喬樑專欄

喬樑專欄

2015年1月1日 星期四

向下炒嘅財技

正路的思維,管理層要專心將公司生意愈做愈好,公司的價值自然會上升。但當一間公司上左巿,就係另一個故事。


大家都知道,上巿公司的股票係巿場的流通性頗高,而且都有自己的一個價,而佢的價錢可因為巿場買賣相方的強弱,造成股價升跌,所以,公司的實質價值與巿值可以不同步。例如一間公司每股淨值係1元,但每股巿值(即係股價)可以係0﹒8元,係咁的情況,理論上呢間公司的價值係俾巿場低估了,而且有兩成之多。即係話,有個人持有一元硬幣,但賣出去時,買家只係俾出0﹒8元的金額去買就得。假如你係買家,心入邊會覺得幾抵吧﹖






有上巿公司就利用呢種會計陷阱引人中伏。公司的大股東先令股價對每股資產淨值存在明顯折讓,引誘散戶買入。然後,將自己的股票係巿場上大手散貨,因為供應多購買力小,自然將股價壓低,高位買入的散戶一係止蝕離場,一係繼續捱價持貨。到這時,大股東可以慢慢收集股票,補回早前的沽貨,不過,最好唔好咁做,因為有成本更低的方法。


大股東可以進行合股,令低殘的股價變得「好睇」,這時再次散貨,又將股價壓低,令唔沽貨止蝕的散戶進一步坐艇。當將散戶打得心灰意冷,大股東可以進行折讓價供股,並由自己包銷。呢個時候的散戶多數冇動力去供股,供股權落入大股東手上。於是大股東得以折讓、折讓再折讓的價格供股,一來補充自己的持股,二來攤薄散戶的持股。結果,大股東持股可能只係小副減少,甚至有增無減,但大股東已將散戶的錢轉移到自己手上,及攤薄散戶權益。


以上只係簡化左的上巿公司財技,實際操作的變化可以好多,而且現在好多上巿公司已將抽水手法大幅「改良」,但過去多年已殺了不少散戶。上巿地位令大股東多左好多渠道,包括法律、會計、融資等方向,從巿場抽水,巿場將呢啲簡稱為「財技」。所以話,當公司有左上巿地位,性質已經有變化,它們多左一個「賺錢」的方法,從另一個角度來看,其實上巿地位都係一個業務。


又諗起華爾街之狼的經典說話,「name of the game: move the money from clients’ pocket to your pocket」,That’s All!

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